Совершенствование управления денежными потоками предприятия

Совершенствование технологии бюджетирования, как одного из этапов процесса управления денежными потоками предприятия, осуществляется на основе оптимизации денежных потоков.

Конечным и целевым показателем бюджета движения денежных средств является денежный поток. Его значение определяет результат хозяйственной деятельности предприятия. Излишне накопленные суммы денежных средств отрицательно влияют на финансовую устойчивость предприятия. Во-первых, обладая абсолютной ликвидностью, денежные средства могут не обеспечивать предприятию той рентабельности, которую оно могло бы иметь от размещения их в каком-либо прибыльном объекте. Во-вторых, при хранении денежные средства теряют свою реальную стоимость из-за инфляции. Поэтому для повышения рентабельности капитала предприятию необходимо снижать ликвидность своих хозяйственных средств в выгодных пределах.

Однако на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как избыточный, так и дефицитный денежные потоки.

Негативные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении уровня абсолютной ликвидности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности и обязательств по распределению, увеличении продолжительности цикла денежных потоков, а в конечном счете так же, как и при избыточном денежном потоке, - в снижении финансовой устойчивости предприятия.

В процессе планирования предприятие стремится достичь согласования сроков поступлений и платежей денежных средств с тем, чтобы обеспечить желаемое значение остатка денежных средств. Однако при этом не ставится задача добиваться какого-либо целевого значения остатка, которое можно было бы считать оптимальным. Говорить об оптимизации можно лишь в том случае, когда имеется в виду какая-либо альтернатива тому, чтобы хранить излишки денежных средств на расчетном счете. В качестве такой альтернативы может выступать вложение временно свободных остатков денежных средств в высоколиквидные активы с минимальным риском. Такими вложениями могут быть покупка высоколиквидных ценных бумаг или помещение денег на депозит. Таким образом, возникает необходимость определения оптимального остатка денежных средств , исходя из следующих условий:

.Остаток денежных средств должен быть достаточен для осуществления платежей по текущим обязательствам предприятия.

.Суммарный объем свободных денежных средств должен обеспечивать удовлетворение внеплановых платежных требований, либо обеспечивать текущие платежи при срыве текущих поступлений (страховая функция).

.Издержки в виде потерь от неиспользуемых остатков временно свободных денежных средств должны быть минимизированы.

Оптимизация может быть осуществлена с применением моделей определения оптимального остатка денежных средств. В экономической литературе рассматриваются модели расчета оптимального остатка денежных средств, получившие распространение в мировой практике: модель В. Баумоля (разработанная В. Баумолем в 1952 г.), модель Миллера-Орра (разработанная М. Миллером и Д. Орром в 1966 г.). В целом они отличаются друг от друга степенью сложности и перечнем условий, наличие которых необходимо, чтобы можно было спрогнозировать денежный остаток (равномерность поступления и использования денежных средств, предсказуемость уровня инфляции и т.п.), однако использование их в отечественной практике пока затруднено ввиду наличия инфляции, частого и непредсказуемого изменения процентных ставок и т.п.

Модель Баумоля

Предполагается, что организация начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг организация вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, организация продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. То есть исходными положениями модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных средств в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных средств от их максимума до минимума, равного нулю. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график.

Модель Миллера-Орра

Модель Миллера-Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных средств. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных средств. Минимальный предел формирования остатка денежных средств принимается на уровне страхового остатка, а максимальный - на уровне трехкратного размера страхового остатка.

Перейти на страницу: 1 2

Меню сайта